Para algunos inversores estadounidenses, centrarse en los mercados desatendidos puede sonar a simple ideología; sin embargo, los mercados desatendidos presentan un potencial en gran medida sin explotar que puede ayudar a impulsar la innovación, al tiempo que se preserva la riqueza y el planeta para las generaciones futuras.
 

Por ello, los mercados desatendidos pueden ser una oportunidad de inversión fiscalmente sólida, especialmente en un momento en el que el crecimiento en EE.UU. puede estar restringiéndose.
 

Pérdidas probables en EEUU
 

Los últimos años han sido provechosos para los mercados financieros estadounidenses, pero esto está cambiando rápidamente. El estancamiento del crecimiento económico y el aumento de la inflación han dejado a los inversores expuestos y han dado a la Reserva Federal pocas opciones para subir los tipos de interés.
 

En julio de 2022, la Fed llevó a cabo una segunda subida de tipos de 75 puntos básicos. Esta subida histórica subraya hasta dónde está dispuesta la Fed a empujar la economía mientras lleva la lucha contra la inflación a toda marcha.
 

Aunque la Reserva Federal está intentando diseñar un aterrizaje suave, una recesión en Estados Unidos sigue siendo un riesgo real. En los últimos 11 ciclos de ajuste, la Reserva Federal sólo ha evitado con éxito una recesión en tres ocasiones. Durante cada uno de esos ciclos, la inflación era inferior a la actual.
 

Según las últimas estimaciones de Bloomberg Economics, es muy probable que se produzca una recesión a principios de 2024 -con una probabilidad cercana a tres de cada cuatro-, ya que la economía absorbe todo el impacto de las subidas de tipos de interés sin precedentes de la Fed.
 

Mientras tanto, el sentimiento de los consumidores ha caído en picado. Según una encuesta de McKinsey & Co., el 30% de los encuestados dicen sentirse pesimistas, y que podemos estar abocados a una de las peores recesiones que hayamos visto nunca.
 

Este panorama ha puesto nerviosos a algunos analistas y participantes en el mercado, que buscan oportunidades para diversificar sus carteras de inversión dirigiéndose a los mercados emergentes y a las empresas en fase inicial.
 

El envejecimiento de la población estadounidense frena el crecimiento del mercado
 

Según los datos de la Oficina del Censo de EE.UU., el número de estadounidenses de 65 años o más se duplicará con creces en los próximos 40 años.
 

El país alcanzará ese hito demográfico en 2030, cuando todos los Boomers -aproximadamente el 20% de la población nacional- tengan más de 65 años. Para 2034, se espera que los adultos mayores superen en número a los niños por primera vez en la historia de EE.UU., lo que significa que el país será más gris que nunca.
 

Una población que envejece da lugar a un crecimiento más lento de la mano de obra que afecta a las economías de muchas maneras: el crecimiento del PIB de los países se ralentiza, las personas en edad de trabajar tienen que pagar más para mantener a los ancianos, y los presupuestos públicos se tensan bajo la carga del mayor coste total de los programas sanitarios y de jubilación para las personas mayores.
 

En resumen, a medida que más estadounidenses se jubilan, la expansión económica se hace más difícil.
 

A esto hay que añadir la actual escasez de mano de obra cualificada en EE.UU., que está haciendo que la nación se quede atrás respecto a otros países ricos en su progreso hacia la transformación digital.
 

La falta de una estrategia clara de transformación digital, de habilidades y conocimientos, y del apoyo de ingeniería necesario son factores clave que han obstaculizado el progreso de Estados Unidos. Si no se aborda, la escasez de mano de obra en Estados Unidos podría provocar una pérdida de 1,748 billones de dólares en ingresos no realizados, lo que equivale al 6% de toda la economía.
 

Para mitigar la escasez de talentos en EE.UU. es probable que se requieran cambios fundamentales en la financiación, así como en la forma en que las empresas y los gobiernos abordan la búsqueda de talentos, el acceso a los datos y la formación de talentos tecnológicos cualificados.
 

En estas circunstancias, los inversores pueden optar por reconsiderar las inversiones en la economía estadounidense, ya que el crecimiento de la producción y el consumo se ralentizará en respuesta a la disminución de la población y la insuficiencia de la mano de obra.
 

Comprender y apreciar estos cambios demográficos y económicos permitirá a los responsables políticos y a los inversores adoptar cambios que faciliten la innovación y el crecimiento.
 

Los riesgos de la ESG no se tienen en cuenta en las valoraciones actuales
 

Ha quedado claro que ignorar los riesgos climáticos supondrá una carga financiera para la economía, ya que se calcula que la inacción climática costará a EE.UU. 2 billones de dólares anuales.
 

"El riesgo fiscal del cambio climático es inmenso". -Oficina de Gestión y Presupuesto de la Casa Blanca (OMB)
 

Candace Vahlsing, Directora Asociada de Clima, Energía, Medio Ambiente y Ciencia de la OMB, y Danny Yagan, Economista Jefe de la OMB, hablaron recientemente de la primera contabilidad de las agencias sobre el impacto que tendría el calentamiento global incontrolado en el presupuesto federal, analizando su potencial para frenar la economía en su conjunto, y el globo de los costes de los programas relacionados con el clima a lo largo del tiempo.
 

Basándose en las tendencias actuales de calentamiento, la OMB predijo que el cambio climático podría reducir el PIB del país hasta un 10% a finales de este siglo.
 

En otras palabras, la economía estadounidense podría reducirse. Mucho. Por ello, el riesgo climático se traduce en un aumento de los riesgos para los inversores. Esto se debe, en parte, a que los riesgos climáticos no están totalmente tasados en las empresas o en sus activos actualmente.
 

Por ejemplo, las empresas emergentes de tecnología limpia que buscan soluciones para hacer frente a los daños del cambio climático no tienen valoraciones que reflejen su potencial. Cuando el carbono tenga un precio completo, las decisiones de gasto de capital se tomarían teniendo en cuenta en qué medida esos costes afectarán a la capacidad de las empresas para obtener beneficios de sus inversiones.
 

Además, los inversores se enfrentan actualmente a una creciente preocupación por los fondos que pretenden beneficiarse del aumento de las prácticas de inversión en ASG y que han engañado a los accionistas sobre lo que contienen sus participaciones, una práctica conocida como greenwashing, o afirmaciones exageradas o falsas sobre las prácticas ASG. El lavado verde puede engañar a los inversores sobre los verdaderos riesgos, recompensas y precios de los activos de inversión.
 

Sin embargo, la posibilidad de salirse con la suya con el lavado verde será más difícil a medida que la Comisión del Mercado de Valores (SEC) imponga mayores requisitos de información y trazabilidad.
 

En mayo de 2022, la SEC propuso dos cambios en las normas que impedirían las afirmaciones engañosas o equívocas por parte de los fondos estadounidenses sobre sus calificaciones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) y aumentarían los requisitos de divulgación para esos fondos.
 

Controles similares en la UE hicieron que el 23% de los fondos que dicen promover la sostenibilidad fueran despojados de su etiqueta ASG, según una nueva revisión del investigador de mercado Morningstar.
 

Está claro que los responsables de la toma de decisiones de inversión institucional y otros participantes en el mercado de capitales necesitan información ASG estandarizada y cada vez más cuantitativa para integrarla en su proceso de toma de decisiones. Sin esto, la información sobre ASG se ha convertido en un punto de fricción entre algunos inversores.
 

En resumen
 

Aunque la última década de rendimientos de la renta variable estadounidense ha sido gratificante para los inversores, los rendimientos pasados no son indicativos de lo que está por venir.
 

A medida que la economía estadounidense se va estrechando debido a las subidas de los tipos de interés, al envejecimiento de la población y a los efectos del riesgo climático, dar prioridad a los mercados desatendidos no sólo podría ayudar a los inversores a obtener mayores rendimientos, sino que también conduciría al desarrollo de más innovaciones y tecnologías que pueden ayudar a preservar el planeta para la próxima generación.